هل ضغط بيع البيتكوين على وشك الانتهاء؟ K33: شحنات حاملي الأجل الطويل تقترب من نهايتها وسيتحول الطلب المؤسسي في عام 2026
أشارت K33 Research، وهي وكالة أبحاث ووساطة في مجال العملات المشفرة، إلى أنه بعد عامين من البيع المكثف من قبل حاملي البيتكوين على المدى الطويل، فإن ضغط البيع يقترب من مرحلة التشبع. ومع الضعف التدريجي لضغوط جني الأرباح للمستثمرين الأوائل، من المتوقع أن يخف ضغط البيع على السلسلة بشكل كبير، مما يؤدي إلى تحول محتمل في السوق.
(ملخص أولي: Glassnode: عملة البيتكوين ضعيفة ومتقلبة، وتقلبات كبيرة قادمة؟)
(ملحق الخلفية: انقلبت توقعات عملة البيتكوين في عام 2025 بشكل جماعي، لماذا أخطأت المؤسسات في فهم الأمور معًا؟)
أصدرت شركة K33 Research، وهي وكالة أبحاث ووساطة في مجال العملات المشفرة، أحدث تقرير في 16 ديسمبر، مشيرة إلى أن حاملي عملة البيتكوين على المدى الطويل (وصل حاملو الأسهم طويلة الأجل (LTH) إلى مرحلة التشبع بعد عامين من البيع المكثف. ومع ضعف ضغط جني الأرباح للمستثمرين الأوائل تدريجيًا، من المتوقع أن يخفف ضغط البيع على السلسلة بشكل كبير، مما يؤدي إلى تحول محتمل في السوق.
تخصيص واسع النطاق من قبل حاملي الأجل الطويل، وإعادة تشكيل هيكل ملكية بيتكوين
حلل مدير أبحاث K33، فيتل لوند، في التقرير أنه منذ بداية في عام 2024، استمر المعروض من البيتكوين المحتفظ به لأكثر من عامين في الانخفاض، حيث تم إعادة تنشيط ما يقرب من 1.6 مليون بيتكوين (حوالي 138 مليار دولار) ودخلت سوق التداول. وكانت هذه واحدة من أكبر مراحل بيع حاملي البيتكوين على المدى الطويل، حيث احتلت عامي 2024 و 2025 المرتبة الثانية والثالثة من حيث أكبر سنوات إعادة تنشيط العرض طويلة الأجل في التاريخ، على التوالي، بعد عام 2017 فقط.
ومع ذلك، على عكس عام 2017، الذي كان مدفوعًا بشكل أساسي بتداول العملات البديلة وطفرة ICO، تتميز هذه الجولة من البيع ببيع حاملي البيتكوين على المدى الطويل مباشرة إلى مجمعات سيولة عميقة، وهو ما يتوافق مع الشراء على المستوى المؤسسي الذي جلبته صناديق Bitcoin المتداولة في الولايات المتحدة والطلب القوي من الشركات لإدراج Bitcoin في ميزانياتها العمومية.
يستشهد التقرير بالعديد من المعاملات الكبيرة كأمثلة، بما في ذلك معاملة خارج البورصة بقيمة 80,000 BTC. أكملته شركة Galaxy Digital في يوليو، وباع حوت 24000 BTC مقابل Ethereum في أغسطس، وباع حامل آخر ما يقرب من 11000 BTC بين أكتوبر ونوفمبر. وشدد K33 على أن هذا النوع من السلوك من قبل كبار المستثمرين شائع جدًا وهو أحد الأسباب الرئيسية لضعف أداء Bitcoin مقارنة بالأصول الأخرى في عام 2025.
واصلت K33 الإشارة إلى أنه في هذا العام وحده، تم توفير ما يقرب من 300 مليار دولار من المعروض من البيتكوين مع فترة احتفاظ تبلغ قال لوندي إن ظهور السيولة المؤسسية سمح لحاملي العملات الأوائل بتحقيق أرباح بعشرات المرات بأسعار مكونة من ستة أرقام، مما قلل بشكل كبير من تركيز ملكية بيتكوين وإنشاء معيار مرجعي جديد للسعر للعرض المتداول الكبير. وأشار لوندي إلى أنه "تمت إعادة تنشيط 20٪ من معروض بيتكوين في العامين الماضيين، ونتوقع أن يقترب ضغط البيع على السلسلة من التشبع". ويتوقع أن ينهي المعروض من بيتكوين لمدة عامين، والذي يبلغ حاليًا حوالي 12.16 مليون عملة، اتجاهه الهبوطي ويرتفع مرة أخرى فوق المستويات الحالية بحلول نهاية عام 2026. وبحلول ذلك الوقت، سيظهر صافي الطلب على الشراء تدريجيًا مع تراجع البيع من حاملي العملات الأوائل. بالإضافة إلى ذلك، التقرير ذكر أيضًا أن عمليات إعادة توازن المحفظة في نهاية الربع قد تجلب دعمًا على المدى القصير لبيتكوين، حيث تظهر البيانات التاريخية أن بيتكوين غالبًا ما تتحرك في الاتجاه المعاكس للربع السابق في بداية الربع الجديد، ومع تأخر الربع الرابع عن الأصول الأخرى بشكل كبير، من المرجح أن يقوم المستثمرون المؤسسيون بأهداف تخصيص ثابتة بإعادة التوازن من أواخر ديسمبر إلى أوائل يناير، مما يجلب تدفقات مماثلة لما حدث في أواخر سبتمبر إلى أوائل أكتوبر من هذا العام ومع ذلك، فإن هذه الدورة مختلفة: تعمل عملة البيتكوين على تسريع اندماجها في النظام المالي السائد، وتكتسب وصولاً مؤسسيًا أوسع من خلال صناديق الاستثمار المتداولة ومنصات الاستشارات المالية وإطار تنظيمي أكثر وضوحًا، وهذا سيوفر للبيتكوين قاعدة طلب أكثر استدامة بمجرد تراجع ضغط البيع من حاملي الأسهم على المدى الطويل. على المدى الطويل، يقترب هذا الضغط الهيكلي من النهاية، ومن المتوقع أن يتحول تركيز السوق إلى احتياجات الشراء والتخصيص المؤسسي الناشئة
