美国CFTC 宣布放行BTC、ETH、USDC，作为衍生品合约保证金、抵押品

CFTC 试点计画放行 BTC、ETH、USDC 作为衍生品保证金，象征加密货币在华尔街已被全面认可为有价资产，并融入金融结算体系。
（前情提要：美国 CFTC：联邦级「现货加密市场」正式上线，比特币、以太坊将与黄金同框交易）
（背景补充：美国CFTC喊年底上线杠杆交易，下一步开放合规交易所永续合约？）

本文目录

美国商品期货交易委员会 (CFTC) 周一宣布一项具里程碑意义的试点计画，首度允许期货佣金商 (FCMs) 直接收受比特币 (BTC)、以太币 (ETH) 与 USDC 做为衍生品初始保证金。这一步，让华尔街与 24 小时运转的加密市场之间长年存在的资金隔阂快速瓦解，也被视为《GENIUS 法案》落地后，美国抢回全球加密衍生品定价权的关键动作。

试点规则：严密监控取代一刀切

根据 CFTC 新闻稿，参与试点的 FCMs 在前三个月内必须每周提交数位资产持有量与帐户分类报告，以利监管单位即时掌握风险。代理主席 Caroline Pham 强调：

「该计画建立了明确的护栏，确保我们在拥抱创新的同时，能透过严格的监控与报告机制，持续保护客户资产的安全。」

试点同时要求对 BTC、ETH 设定折扣率 (haircut) 并落实资产隔离与托管标准，避免因价格剧烈波动对清算体系造成冲击。此举显示监管策略已从全面禁止转向风险管理。

法律推力：GENIUS 法案拆掉高墙

政策转向的导火线，是川普政府今年中期签署的《GENIUS 法案》。该法为稳定币与数位资产提供明确法律基础，迫使监管机构检视早已脱节的「Staff Advisory 20-34」。 CFTC 因而撤回旧建议，发布新的「无异议立场」。 Coinbase 法务长 Paul Grewal 认为，过去的限制形同「创新的天花板」，试点计画终于撤除障碍，让规则回应市场实际需求。

资本效率：24/7 市场不再卡关

对机构投资者来说，最直接的改变是资本调度的时间差被消除。以往周末若遇到比特币剧烈波动，投资者难以即时汇入美元补缴保证金，如今可直接使用手上 BTC 或 USDC 回应 Margin Call。 StarkWare 总法律顾问 Katherine Kirkpatrick Bos 指出，这将推动原子结算与更高自动化，显著降低资金占用成本。 Plume Network 的 Salman Banaei 进一步强调，若美国不提供与离岸市场同等灵活度，定价权恐遭外移。

试点虽仅数月，却被市场视为打开代币化资产进入清算体系的大门。 Circle 执行长 Heath Tarbert 表示：

「像 USDC 这样的稳定币，能有效减少结算过程中的摩擦，并在受监管的框架下保护客户。」

若试点顺利，CFTC 不排除将规则永久化，未来包含代币化国债等资产也可能纳入抵押品池。这场监管实验不只是一次拉高资本效率的测试，更是关于金融定价权存亡的攻防战。

在美元本位的衍生品市场里，抵押品决定流动性去向。当 BTC 与 USDC 终于被视为可量化风险的工具并写进规则，美国金融基础设施完成了重要拼图。从此，交易员不必在电子邮件时代跑去买邮票，华尔街的新地基，已悄悄换成链上资料库。