Nouvel article de l'auteur de Black Swan : Est-il plus sûr d'investir sans perdre d'argent ? Des risques structurels cachés derrière

Nassim Nicholas Taleb, auteur de la théorie du cygne noir, a publié un nouvel article soulignant que l'illusion de sécurité que beaucoup de gens ont à propos du « stop loss » est en réalité fausse. Il a souligné que l'arrêt des pertes n'est pas un talisman pour réduire les risques, mais qu'il concentre la probabilité de perte initialement dispersée en un seul niveau de prix, formant un « risque de pointe caché » difficile à détecter mais plus dangereux.
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Nassim Nicholas Taleb, l'auteur de la théorie du cygne noir, a partagé son dernier article "Trading With a Stop" via la plateforme X le 4 décembre, qui a attiré une grande attention dans le monde financier. cercle. Il a tiré une conclusion contre-intuitive : le « stop loss » n’est pas la panacée que pensent les investisseurs et peut même créer de nouveaux risques. Cet argument remet non seulement en question la philosophie d'investissement dominante, mais incite également d'innombrables acteurs du marché habitués à utiliser le « stop loss » comme outil de base de contrôle des risques à commencer à réexaminer leur logique de trading.

En un mot, le point central de tout le document n'est qu'une seule phrase:

Le stop loss ne réduit pas le risque, mais compresse le risque d'une forme dispersée et naturelle en un «point d'explosion» concentré et fragile.

Pourquoi le stop loss n'est-il pas le « mécanisme de protection » que vous pensez?

Les investisseurs généraux estiment que tant qu'un stop loss est fixé, la perte maximale peut être limitée et la perte finale ne deviendra pas incontrôlable. Taleb souligne cependant qu’il s’agit d’une idée fausse de longue date dans la communauté des investisseurs. En l'absence de stop loss, les possibilités de perte d'une position sont nombreuses : 5%, 10%, 20%, voire 80%. Ces résultats seront répartis dans différentes plages possibles avec des probabilités naturelles et dispersées, comme une plage lisse.

Cependant, lorsque les investisseurs fixent un stop loss, tel que -5%, la situation est complètement différente. Les résultats qui peuvent initialement se produire à -10%, -20% ou même -80% ne disparaîtront pas réellement, mais seront concentrés et compressés au point unique de -5%.

Taleb a utilisé un concept physique pour décrire ce phénomène: la "masse de Dirac" - c'est-à-dire qu'une distribution initialement lisse est fortement comprimée en un pic très concentré. La langue vernaculaire est la suivante: le stop loss permet à tous les mauvais résultats que vous pourriez rencontrer de s'accumuler au même point, le transformant en une zone de concentration de risque fragile, visible et visible par tout le monde.

La trajectoire du marché est réécrite: le stop loss n'est pas statique, il affectera à son tour le marché

Taleb a souligné qu'une fois le stop loss défini, la trajectoire possible du prix de l'actif n'est plus le comportement aléatoire d'origine, mais devient un mouvement qui « interagit avec le mur ». Plus le marché se rapproche de votre stop, plus le comportement des investisseurs risque de changer et la liquidité du marché aura un effet de concentration.

Dans le même temps, ces points stop loss n'existent pas isolément, mais, avec les points stop loss d'autres investisseurs, forment une zone de liquidité immense et fragile sur le marché. Le prix du marché sera naturellement aspiré car il y a un grand nombre d’ordres en attente d’être déclenchés.

Par conséquent, le comportement stop-loss qui semble «réduire le risque» crée en réalité de nouveaux risques discontinus, et peut même intensifier la volatilité, provoquant un bond soudain du marché à un prix spécifique.

Taleb:Le stop loss est une sorte d'échange, pas d'assurance

Cependant, cet article ne recommande pas aux investisseurs de « stopper les pertes ». Taleb souligne que l’arrêt des pertes ne réduit pas le risque, mais le réaffecte sous une autre forme. Ce que vous obtenez grâce au stop loss est:

• Une forte probabilité d'une petite perte (arrêtée)
• Éviter une faible probabilité mais une perte extrêmement importante (crash, écart)

Il s'agit d'un échange, pas d'un mécanisme de protection gratuit.

En fait, le marché a également découvert un point de vue similaire à celui de Taleb selon la règle empirique. Les grands investisseurs atteignent généralement le point stop loss de l'investisseur avec précision avant de commencer à tirer ou à vendre. Par conséquent, il existe une méthode de trading qui consiste à détecter de telles fausses percées/percées.

Un autre moyen potentiel de sortir de la situation où le point de stop loss est dépassé est pour les investisseurs de passer des ordres de déclenchement (passer des ordres seulement après que le prix ait atteint un point spécifié). Cependant, cela nécessite que la grande majorité des investisseurs le fasse avant de pouvoir le modifier, et certaines baleines géantes influenceront également le jugement du marché par le biais de faux ordres. La situation globale n’est pas si simple.

Après la publication de l’article de Taleb, des discussions ont rapidement éclaté sur les plateformes sociales. L'utilisateur @b66ny a déclaré sans détour:

"Le stop loss n'est pas un talisman, il met simplement une bombe à retardement sur le prix que vous fixez."

Il a souligné que le stop loss "attire toutes les probabilités de perte initialement dispersées vers le même point", faisant de ce prix le plus vulnérable, le plus vulnérable aux attaques et le plus facilement attiré par la liquidité.

De nombreux investisseurs pensent que le marché « court après le stop loss ». En fait, dans une certaine mesure, cela est dû au fait que tout le monde place le stop loss à la même position, créant collectivement un trou noir de liquidité. Il a conclu:

"Le stop loss n'est pas une magie pour réduire les risques, mais un choix: choisir où mourir et si cela vaut la peine de mourir."

L'article de Taleb rappelle également aux investisseurs : le stop loss n'est pas qu'il ne doit pas être utilisé, mais qu'il doit être compris correctement. Dans le monde de la gestion des risques, il n’existe pas de protection gratuite. Comprendre ce que vous entreprenez réellement est la mesure de sécurité la plus importante en matière d’investissement.