Les sorties de fonds des ETF Bitcoin ont été exagérées et ne suffisent pas actuellement à juger des tendances futures.
Les données de financement des ETF Bitcoin montrent un contraste frappant. Bien que les gros titres exagèrent la vague de ventes à venir, les données de base révèlent qu'il s'agit davantage d'un ajustement technique que d'un retrait à long terme. Seuls 2,5 % des actifs sous gestion des ETF libellés en Bitcoin sont sortis, ce qui représente une très petite proportion de la taille totale du fonds.
(Résumé précédent : Analystes Fidelity : Bitcoin sera une « année en jachère » en 2026, avec une fourchette de support de 65 000 $ à 75 000 $)
(Supplément de contexte : La part de marché a chuté de 80 % à 20 %, qu'est-il arrivé à Hyperliquide ? )
Les données de financement des ETF Bitcoin ont montré un contraste frappant, avec certains titres exagérant la vague à venir de vente, mais les données de base ont révélé qu'il s'agissait davantage d'un ajustement technique que d'un retrait à long terme.
Bien que le marché actuel soit dans une période de stress cyclique, avec des investisseurs subissant des pertes non réalisées d'environ 100 milliards de dollars américains, des mineurs réduisant leur puissance de calcul et des cours d'actions de sociétés de trésorerie tombant en dessous de la valeur comptable du Bitcoin, le marché des ETF ne présente pas de scénario apocalyptique.
Les données de Checkonchain montrent que, bien que 60% des entrées de fonds ETF se soient produites pendant la phase d'augmentation des prix, seulement 2,5% (environ 4,5 milliards de dollars américains) de l'échelle de gestion d'actifs des ETF libellés en Bitcoin sont sortis, ce qui représente une très petite proportion du marché total des fonds.
L'essentiel est que ces sorties de capitaux coïncident avec une réduction des intérêts ouverts sur les contrats à terme CME et les options IBIT, confirmant qu'il s'agit d'un dénouement structurel des transactions de base ou de volatilité plutôt que d'un effondrement de la confiance du marché.
La semaine dernière, les flux de capitaux ont montré des fluctuations dans les deux sens, les flux nets alternant entre entrées et sorties. Il n'y avait aucun signe de chute pendant plusieurs jours consécutifs. Les fluctuations du volume des échanges ont continué de diminuer, ce qui correspond essentiellement à un ajustement de position plutôt qu'à un retrait. Les prix du Bitcoin ont également fluctué dans les deux sens au cours de la même période, ce qui indique que les flux de capitaux des ETF ne sont pas le facteur dominant.
Le marché des produits dérivés soutient également ce jugement. Les intérêts ouverts sur les contrats à terme CME sont tombés à 10,94 milliards de dollars contre 16 milliards de dollars début novembre, et les risques continuent de diminuer.
Bien que le total des intérêts ouverts à terme mondiaux s'élève toujours à 59,24 milliards de dollars américains, CME et BN représentent chacun 10,9 milliards de dollars américains, qui sont répartis équitablement, ce qui reflète que le marché réaffecte les risques à différents lieux et instruments plutôt que de vendre à tous les niveaux.
Principaux supports du Bitcoin
Le marché se concentre principalement sur les trois principaux niveaux de support des prix. 82 000 $ US (moyenne réelle du marché et coût de l'ETF) est le point critique pour savoir si le rebond peut se poursuivre ; 74 500 $ US (coût de détention de la stratégie) testent la tension du discours du marché; si la barre des 70 000 $ US est perdue, cela pourrait déclencher une panique de marché baissier à grande échelle.
Dans le même temps, la liquidité actuelle du marché est inégale, ce qui peut amplifier ou diluer l'impact des flux de capitaux dans un environnement tendu.
La clé pour juger si le marché passe de la consolidation à la capitulation est de faire la distinction entre les sorties techniques et les véritables retraits.
Les sorties de capitaux synchronisées avec la réduction des positions ouvertes sont des ajustements techniques; s'il y a une sortie continue de capitaux à grande échelle qui affaiblit la taille des actifs et si les intérêts ouverts sont stables ou augmentent, cela constitue un signal pour l'établissement de nouvelles positions courtes et la vente de positions longues.
À l'heure actuelle, le marché est plus en train de « rétrécir » que de « s'effondrer ». À l’avenir, nous devrons nous concentrer sur l’évolution des positions de couverture, la persistance des niveaux de prix clés et la capacité du carnet de commandes.
