DeFi OGの新プロジェクトレビュー：Curve創設者はBTCプールを構築、アンドレ・クロンジェはユニバーサル取引所の構築を望んでいる
DeFi のベテランによる 2 つの新しいプロジェクトは、オンチェーンの流動性問題を解決し、革新的な取引と投資のメカニズムをもたらすことに専念しています。この記事は、Ash によって書かれた記事を基にしており、DeepChao TechFlow によって整理、編集、執筆されました。
(前回の要約: Four Cents of Ambition: DeFi が垂直統合を通じてどのようにステーブルコイン市場を破壊しているか)
(背景補足: Vitalik の新しい記事: 低リスク DeFi はイーサリアムに、検索は Google に)
目次
Curve Finance の創設者 @newmichwill が、ビットコイン AMM である @yieldbasis を立ち上げる一時的な損失流動性プラットフォーム (ディープ ウェーブ 注: IL、一時的な損失とは、これらのトークンを単に保有する場合と比較して、流動性プロバイダーとして AMM に資金を提供したときに被る可能性のある損失を指します);
同時に、@yearnfi の創設者であり DeFi の神である @AndreCronjeTech は、統合された AMM+CLOB (ディープ ウェーブ 注: 自動マーケット メーカー + 中央指値注文ブック、 AMM は継続的な流動性と自動価格設定を提供し、CLOB はより正確な価格発見と注文執行 (交換) を提供します。
同じ問題を解決する 2 つの異なる試み - オンチェーン流動性を実際に機能させる方法:
- 利回りベーシス ($YB): 一定の 2 倍レバレッジの BTC-crvUSD 流動性プールを保持することで、BTC 流動性プロバイダーからの一時的な損失を排除するカーブネイティブ AMM (取引手数料を獲得しながら、LP の価値は BTC と 1:1 のままです)。ユーザーは ybBTC (利回りベースの BTC) を鋳造できます。
- フライング チューリップ ($FT): ボラティリティを意識したハイブリッド AMM+CLOB アーキテクチャに基づき、スリッページを意識した融資メカニズムとインセンティブの中核となる ftUSD (デルタ ニュートラル ドル相当) を組み合わせた、チェーン上の統一取引所 (スポット、融資、無期限契約、オプション、ストラクチャード インカムを含む)。
利回りベース
- 従来の AMM では、BTC 流動性プロバイダーは価格が上昇したときに売り、価格が下落したときに買うことができます (√p エクスポージャー、ディープタイドノート: 価格の平方根の単位で測定される市場リスクエクスポージャー)。その結果、通常、流動性の提供によって得られる手数料を超える一時的な損失が発生します。
- イールド ベーシスの具体的なメカニズムについては後ほど詳しく紹介しますが、核となるのは、ユーザーが BTC をプラットフォームに入金し、プロトコルが同量の crvUSD を借り入れ、50/50 BTC-crvUSD カーブ流動性プールを形成し、2 倍の複合レバレッジで動作するということです。
- 再レバレッジの AMM と仮想プールにより、負債は流動性プール価値の約 50% に等しくなります。裁定取引者はレバレッジを一定に保つことで利益を上げます。
- これにより、取引手数料を獲得しながら、流動性プールの価値が BTC に比例して増加することが可能になります。
- 流動性プロバイダーは、BTC 建ての取引手数料を自動的に複利計算する利回りベースの BTC 受け取りトークンである ybBTC を保有しています。
- このプラットフォームは、veYB にロックして投票 (流動性プールの報酬分配の選択など) に使用できるガバナンス トークン $YB も提供します。
- イールド ベーシスは主に、生産性の高い BTC をリリースし、永久損失の問題を解決するプロトコルで手数料を稼ぎたいと考えている BTC 保有者を対象としています。
フライング チューリップ
- 従来の分散型取引所 (DEX) のユーザー エクスペリエンスとリスク設定は、多くの場合静的です。フライング・チューリップは、ボラティリティに基づいてAMM曲線を調整し、実際の約定/スリッページに基づいて融資のローン・トゥ・バリュー・レシオ（LTV）を調整することで、集中取引所（CEX）レベルの商品をチェーンに導入することを目指している。
- その AMM は、測定されたボラティリティ (EWMA) に基づいて曲率を調整します。つまり、スリッページと一時的な損失を圧縮するために、小さな変動の場合は平坦になる (一定和に近い) 傾向があります。変動が大きい場合には、流動性の枯渇を避けるためにさらに相乗効果が高まります。
- ftUSD トークン化されたデルタ ニュートラル流動性プールのポジションが生成され、インセンティブ メカニズムと流動性計画に使用されます。
- プラットフォーム トークン $FT は、収益の買い戻し、インセンティブ、および流動性プログラムに使用できます。
- Flying Tulip は DeFi スーパー アプリです。スポット、レンディング、無期限契約、オプションを同時にサポートする取引所です。
- 約定の品質は、ストレスの多い環境における正確なボラティリティ/インパクトシグナルと堅牢なリスク管理に依存します。
2 つのプロジェクトの展望
Yield Basis は BTC 流動性のプラットフォームになることを望んでいます。一方、Flying Tulip は、すべてのチェーンでのネイティブ トランザクションのプラットフォームになることに取り組んでいます。永久契約型分散型取引所（Perp DEX）が主流になりつつある現在、フライングチューリップのローンチは適切なタイミングで行われたと思われる。率直に言って、最高の執行効果をもたらすことができれば、フライング チューリップは将来の BTC トラフィックを YB のようなファンド プールに振り向けることもできます。イールドベーシスの実装が成功すれば、ybBTC はビットコインの「stETH」プリミティブ、つまり BTC エクスポージャー + 流動性プロバイダー (LP) の取引手数料となり、永久損失がなくなる可能性があります。 Flying Tulip には、統合スタックを起動し、ユーザーが集中取引所 (CEX) レベルのツールにアクセスできるようにする可能性があります。 「DeFiをすべてカバーするワンストップ取引」を試してみましょう。これら 2 つのプロジェクトについては慎重ながらも楽観的ですが、これらのベテランの創設者とトップ チームのプロジェクトがまだテストされていないことは無視できず、創設者たちは Curve や Sonic などの他のプロトコルの開発とやりくりしなければなりません。
上の図は深セン TechFlow によって次のように編集されたものです。
