MicroStrategy는 MSCI 지수가 "MSTR 제거" 제안을 철회할 것을 요구합니다. 50% 통화 보유 레드 라인은 근거가 없으며 미국 혁신을 억제하고 있습니다!

MicroStrategy는 지수 편찬 거대 MSCI에 12페이지 분량의 공식 항의 서한을 발행하여 MSCI가 총 자산의 50% 이상을 보유할 경우 비트코인과 같은 디지털 자산을 주요 지수에서 제외하겠다는 제안을 철회할 것을 강력히 요구했습니다.
(이전 요약: 월스트리트가 DAT를 보이콧합니까? MSCI는 MicroStrategy 및 기타 "암호화폐 보유 회사"를 지수 구성요소에서 제외하는 것으로 간주합니다)
(배경 보충: Michael Saylor가 "MicroStrategy는 MSCI 지수에서 제외될 수 있습니다."에 응답했습니다. 당사의 비트코인 사업은 고유하며 지수 분류를 정의할 수 없습니다.)

이 기사의 내용

세계 최대 기업 비트코인 보유자 MicroStrategy(이전 MicroStrategy, 현 Strategy)는 12월 10일 일본 지수 편찬 거대 기업인 MSCI(Morgan Stanley Capital International)가 12페이지 분량의 공식 항의 서한을 발행하여 "디지털 자산 재무 회사(DAT)가 보유하고 있는 비트코인과 같은 디지털 자산이 전체 자산의 50%를 초과하는 경우 주요 지수에서 제외될 것"이라는 MSCI의 제안을 철회할 것을 강력히 요구했습니다.

마이크로스트레티지는 이 규정이 강제 시행될 경우 폭력적인 충격을 불러일으키고 디지털 자산 혁신을 적극적으로 추진하려는 미국 정부의 정책에 어긋날 것이라고 경고했다.

사건 배경 검토

이번 논란은 MSCI의 '디지털 자산 재무사' 협의에서 시작됐다. MSCI는 비트코인 보유 비중이 높은 기업을 기존 운영 기업이 아닌 투자 펀드와 유사한 법인으로 간주해 MSCI 글로벌 투자 가능 시장 지수(Global Investable Market Index)에서 해당 기업을 제외할 계획이다. 이 제안이 통과되면 미시 전략은 MSCI World, MSCI USA 등 주류 지수에서 가장 먼저 퇴출될 것입니다. 분석가들은 이로 인해 미화 28억~88억 달러의 소극적 매도 압력이 촉발될 수 있다고 추정합니다.

미시 전략의 핵심 제안

1. 50% 기준은 "임의적이며 일관되게 구현할 수 없습니다"

미시 전략에서는 50% 레드 라인이 완전히 인위적이며 합리적인 근거가 부족하다고 비판합니다. 많은 전통적인 기업들이 석유, 부동산 또는 유틸리티 자산의 높은 비율을 보유하고 있지만 결코 제외된 적이 없습니다. 비트코인 재무 회사에 대해서만 MSCI는 명백한 정책 편향을 가지고 있습니다.

더 심각한 것은 회계처리의 차이이다. US GAAP에 따르면 Strategy는 매 분기마다 비트코인 보유 자산을 공정 가치로 재평가해야 합니다. IFRS를 사용하는 해외 기업은 원가로 가격을 책정할 수 있습니다. 그 결과 미국 기업은 큰 장부 변동으로 인해 50% 레드 라인을 밟을 가능성이 높아지지만, 동일한 통화 보유를 보유한 해외 기업은 안전하게 지수에 머물 수 있습니다. Strategy는 "똑같은 사업이라도 회계 기준이 다르기 때문에 운명이 완전히 다르다"고 믿으며 이는 공정성과 투명성에 대한 시장의 기대에 어긋납니다.

2. 이는 '지수 충격'을 초래할 것입니다

MSCI 초안은 회사 계좌의 디지털 자산이 전체 자산의 50%를 초과하면 더 이상 운영 회사로 간주되지 않고 지수에서 제외될 것으로 보고 있습니다. 스트래티지는 이 규칙이 표면적으로는 단순해 보이지만 실제로는 '지수 충격'의 위험성을 내포하고 있다고 지적했다. 비트코인 가격은 이미 변동성이 심합니다. 이번 시즌에는 가격 급등으로 제외될 수 있고, 가격 하락으로 인해 다음 분기에 다시 포함될 수도 있습니다. 이로 인해 패시브 펀드는 단기간에 매수와 매도를 반복하게 되어 '혼란과 혼란'을 야기하고 지수의 안정성과 투자자의 신뢰를 심각하게 훼손하게 됩니다.

3. 미국 국가 정책과 심각한 충돌

MicroStrategy는 전략적 비트코인 보유액 설정, 비트코인에 대한 401(k) 연금 투자 완화, 암호화 회사에 대한 '기술 중립성' 요구 등 트럼프 행정부가 시작한 일련의 디지털 자산 정책이 모두 디지털 금융을 지원하는 입장을 보여준다고 직설적으로 밝혔습니다. 만약 MSCI가 이를 고집한다면 그것은 '정책에 반하는 행위', 즉 '혁신을 억누르는 것'이자 미국의 국가 정책에 어긋나는 것이 될 것이다.

4. 회사의 성격은 펀드가 아니라 운영 기업입니다

MicroStrategy는 연매출 약 5억 달러 규모의 소프트웨어 산업을 보유하고 있으며 비트코인 보증채권 등 금융상품을 적극적으로 발행하고 있음을 거듭 강조합니다. 단순히 비트코인을 보유하는 수동적인 도구가 아닌 "비트코인이 지원하는 구조화된 금융기업"입니다.

향후 개발

MSCI는 늦어도 2026년 1월 15일까지 최종 결정을 내릴 것으로 예상하고 있으며 2월 지수가 조정되면 공식적으로 시행할 예정입니다. 이 항의 서한은 올해 11월 MicroStrategy의 창립자인 Michael Saylor의 공개 성명을 이어갑니다. 그는 당시 “우리는 펀드가 아니며 지수 분류는 MicroStrategy의 본질을 정의하지 않는다”고 강조했다.

투자자들에게 다음 달은 단지 관망하는 쇼일 뿐만 아니라 전통적인 지수 메커니즘이 암호화폐 경제를 수용할 수 있는지를 확인하는 중요한 순간이기도 하다. MSCI가 현행 초안을 유지한다면 월스트리트는 패시브 펀드의 대규모 재조정을 보게 될 것입니다. 대체 지수 설계에 한발 물러서면 암호화폐 자산의 주류 무대가 더 넓어질 수 있습니다.