Novo artigo do autor de Black Swan: É mais seguro investir sem perder dinheiro? Riscos estruturais escondidos atrás

Nassim Nicholas Taleb, autor da teoria do cisne negro, publicou um novo artigo apontando que a ilusão de segurança que muitas pessoas têm sobre o "stop loss" é na verdade errada. Ele enfatizou que o stop loss não é um talismã para reduzir riscos, mas concentra a probabilidade de perda originalmente dispersa em um ponto de preço, formando um “pico de risco oculto” que é difícil de detectar, mas mais perigoso.
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Nassim Nicholas Taleb, o autor da teoria do cisne negro, compartilhou seu último artigo "Trading With a Stop" através da plataforma X em 4 de dezembro, que atraiu grande atenção no setor financeiro círculo. Ele chegou a uma conclusão contra-intuitiva: “Stop loss” não é a panacéia que os investidores pensam que é, e pode até criar novos riscos. Este argumento não só desafia a filosofia de investimento dominante, mas também faz com que inúmeros participantes no mercado que estão habituados a utilizar o "stop loss" como ferramenta básica de controlo de risco comecem a reexaminar a sua lógica de negociação.

Em poucas palavras, o ponto central de todo o artigo é apenas uma frase:

O stop loss não reduz o risco, mas comprime o risco de uma forma dispersa e natural para um "ponto de explosão" concentrado e frágil.

Por que o stop loss não é o "mecanismo de proteção" que você pensa que é?

Os investidores em geral acreditam que, desde que seja definido um stop loss, a perda máxima pode ser limitada e a perda final não ficará fora de controle. Taleb salienta, no entanto, que este é um equívoco de longa data na comunidade de investimentos. Na ausência de um stop loss, existem muitas possibilidades de uma posição perder: 5%, 10%, 20% ou até 80%. Esses resultados estarão distribuídos em diferentes faixas possíveis com probabilidades naturais e dispersas, como uma praia lisa.

No entanto, quando os investidores definem um stop loss, como -5%, a situação é completamente diferente. Os resultados que podem ocorrer originalmente em -10%, -20% ou mesmo -80% não desaparecerão realmente, mas serão concentrados e comprimidos no ponto único de -5%.

Taleb usou um conceito de física para descrever este fenômeno: "Massa de Dirac" - isto é, uma distribuição originalmente suave é fortemente comprimida em um pico altamente concentrado. O vernáculo é: Stop loss permite que todos os maus resultados que você possa encontrar se acumulem no mesmo ponto, transformando-o em uma área frágil, visível e de concentração de risco que todos podem ver.

O caminho do mercado é reescrito: Stop loss não é estático, por sua vez afetará o mercado

Taleb destacou que uma vez definido um stop loss, o caminho possível do preço do ativo não é mais o comportamento aleatório original, mas se torna um movimento que "interage com a parede". Quanto mais próximo o mercado chegar do seu stop, maior será a probabilidade de o comportamento do investidor mudar e a liquidez do mercado ter um efeito de concentração.

Ao mesmo tempo, estes pontos de stop loss não existem isoladamente, mas juntamente com os pontos de stop loss de outros investidores, formam uma enorme e frágil área de liquidez no mercado. O preço de mercado será naturalmente sugado porque há um grande número de ordens esperando para serem acionadas.

Portanto, o comportamento de stop-loss que parece “reduzir o risco” na verdade cria novos riscos descontínuos e pode até intensificar a volatilidade, fazendo com que o mercado subitamente salte a um preço específico.

Taleb: Stop loss é uma espécie de troca, não de seguro

No entanto, este artigo não defende que os investidores "parem as perdas". Taleb enfatiza que parar a perda não reduz o risco, mas realoca o risco em outra forma. O que você obtém com o stop loss é:

• Uma alta probabilidade de uma pequena perda (parado)
• Evitar uma baixa probabilidade, mas uma perda extremamente grande (crash, gap)

Esta é uma troca, não um mecanismo de proteção gratuito.

Na verdade, o mercado também descobriu um ponto de vista semelhante ao de Taleb sob a regra prática. Os grandes investidores geralmente atingem o ponto de stop loss do investidor com precisão antes de começar a puxar ou vender. Portanto, existe um método de negociação que consiste em capturar esses falsos avanços/avanços.

Outra maneira potencial de quebrar a situação em que o ponto de stop loss é eliminado é os investidores colocarem ordens de gatilho (colocar ordens somente depois que o preço atingir um ponto especificado). No entanto, isto exige que a grande maioria dos investidores o faça antes que possa ser alterado, e algumas baleias gigantes também influenciarão o julgamento do mercado através de ordens falsas. A situação geral não é tão simples.

Depois que o artigo de Taleb foi divulgado, discussões surgiram rapidamente nas plataformas sociais. O usuário @b66ny disse sem rodeios:

"O stop loss não é um talismã, ele apenas coloca uma bomba-relógio no preço que você definiu."

Ele ressaltou que o stop loss "atrai todas as probabilidades de perda originalmente dispersas para o mesmo ponto", tornando esse preço o mais vulnerável, mais vulnerável a ataques e mais facilmente atraído pela liquidez.

Muitos investidores pensam que o mercado está "perseguindo o stop loss". Na verdade, até certo ponto, isso ocorre porque todos colocam o stop loss na mesma posição, criando coletivamente um buraco negro de liquidez. Ele concluiu:

"Stop loss não é uma mágica para reduzir riscos, mas uma escolha - escolher onde morrer e se vale a pena morrer."

O artigo de Taleb também lembra aos investidores: Stop loss não significa que não deva ser usado, mas que deve ser entendido corretamente. No mundo da gestão de riscos, não existe proteção a custo zero. Compreender o que você realmente está empreendendo é a medida de segurança mais crítica no investimento.