Nuevo artículo del autor de Black Swan: ¿Es más seguro invertir sin perder dinero? Riesgos estructurales escondidos detrás

Nassim Nicholas Taleb, autor de la teoría del cisne negro, publicó un nuevo artículo señalando que la ilusión de seguridad que muchas personas tienen sobre el "stop loss" es en realidad errónea. Hizo hincapié en que el stop loss no es un talismán para reducir los riesgos, sino que concentra la probabilidad de pérdida originalmente dispersa en un punto de precio, formando un "riesgo máximo oculto" que es difícil de detectar pero más peligroso.
(Resumen preliminar: ¿Ha fallado el indicador de escape de Bitcoin? ¿Cómo deberían recalibrarse los inversores?)
(Suplemento informativo: ¿Cómo sobrevivir al invierno de Bitcoin? Estrategias de inversión, sugerencias y juicios de fondo)

Contenido de este artículo

Nassim Nicholas Taleb, el autor de la teoría del cisne negro, compartió su último artículo "Trading With a Stop" a través de la plataforma X el 4 de diciembre, que atrajo gran atención en el sector financiero. círculo. Llegó a una conclusión contraria a la intuición: el "stop loss" no es la panacea que los inversores creen que es, e incluso puede crear nuevos riesgos. Este argumento no sólo desafía la filosofía de inversión dominante, sino que también hace que innumerables participantes del mercado que están acostumbrados a utilizar el "stop loss" como herramienta básica de control de riesgos comiencen a reexaminar su lógica comercial.

En pocas palabras, el punto central de todo el artículo es solo una frase:

El stop loss no reduce el riesgo, sino que lo comprime desde una forma dispersa y natural a un "punto de explosión" concentrado y frágil.

¿Por qué el stop loss no es el "mecanismo de protección" que crees que es?

Los inversores generales creen que siempre que se establezca un límite de pérdidas, la pérdida máxima puede limitarse y la pérdida final no se saldrá de control. Taleb señala, sin embargo, que se trata de una idea errónea que existe desde hace mucho tiempo en la comunidad inversora. En ausencia de un stop loss, hay muchas posibilidades de que una posición pierda: 5%, 10%, 20% o incluso 80%. Estos resultados se distribuirán en diferentes rangos posibles con probabilidades naturales y dispersas, como una playa suave.

Sin embargo, cuando los inversores establecen un límite de pérdidas, como el -5%, la situación es completamente diferente. Aquellos resultados que originalmente pueden ocurrir en -10%, -20% o incluso -80% no desaparecerán realmente, sino que se concentrarán y comprimirán en el único punto de -5%.

Taleb utilizó un concepto físico para describir este fenómeno: "Masa de Dirac", es decir, una distribución originalmente suave se reduce bruscamente a un pico altamente concentrado. La lengua vernácula es: Stop Loss permite que todos los malos resultados que pueda encontrar se acumulen en el mismo punto, convirtiéndolo en un área frágil, llamativa y de concentración de riesgos que todos pueden ver.

La trayectoria del mercado se reescribe: el stop loss no es estático, a su vez afectará al mercado

Taleb señaló que una vez que se establece un stop loss, la posible trayectoria del precio del activo ya no es el comportamiento aleatorio original, sino que se convierte en un movimiento que "interactúa con el muro". Cuanto más se acerque el mercado a su tope, es más probable que cambie el comportamiento de los inversores y que la liquidez del mercado tenga un efecto de concentración.

Al mismo tiempo, estos puntos de stop loss no existen de forma aislada, sino que, junto con los puntos de stop loss de otros inversores, forman una enorme y frágil área de liquidez en el mercado. Naturalmente, el precio de mercado se verá absorbido porque hay una gran cantidad de órdenes esperando ser activadas.

Por lo tanto, el comportamiento de stop-loss que parece "reducir el riesgo" en realidad crea nuevos riesgos discontinuos e incluso puede intensificar la volatilidad, provocando que el mercado salte repentinamente a un precio específico.

Taleb: El stop loss es una especie de intercambio, no un seguro

Sin embargo, este documento no recomienda a los inversores que "detengan las pérdidas". Taleb enfatiza que detener las pérdidas no reduce el riesgo, sino que lo reasigna a otra forma. Lo que se obtiene a través del stop loss es:

• Una alta probabilidad de una pequeña pérdida (detenido)
• Evitar una baja probabilidad pero una pérdida extremadamente grande (caída, brecha)

Este es un intercambio, no un mecanismo de protección gratuito.

De hecho, el mercado también ha descubierto un punto de vista similar al de Taleb bajo la regla general. Los grandes inversores suelen alcanzar con precisión el punto de límite de pérdidas del inversor antes de empezar a retirar o vender. Por lo tanto, existe un método comercial que consiste en detectar esos avances/avances falsos.

Otra forma potencial de romper la situación en la que se corta el punto de stop loss es que los inversores coloquen órdenes de activación (coloquen órdenes solo después de que el precio alcance un punto específico). Sin embargo, esto requiere que la gran mayoría de los inversores lo hagan antes de poder cambiarlo, y algunas ballenas gigantes también influirán en el juicio del mercado mediante órdenes falsas. La situación general no es tan sencilla.

Después de la publicación del artículo de Taleb, rápidamente surgieron discusiones en las plataformas sociales. El usuario @b66ny dijo sin rodeos:

"El stop loss no es un talismán, simplemente coloca una bomba de tiempo en el precio que usted establece".

Señaló que el stop loss "atrae todas las probabilidades de pérdida originalmente dispersas al mismo punto", lo que hace que este precio sea el más vulnerable, el más vulnerable a los ataques y el más fácilmente atraído por la liquidez.

Muchos inversores piensan que el mercado está "persiguiendo el stop loss". De hecho, hasta cierto punto, esto se debe a que todos colocan el stop loss en la misma posición, creando colectivamente un agujero negro de liquidez. Concluyó:

"Stop Loss no es una magia para reducir el riesgo, sino una elección: elegir dónde morir y si vale la pena morir".

El artículo de Taleb también recuerda a los inversores: el stop loss no significa que no deba utilizarse, sino que debe entenderse correctamente. En el mundo de la gestión de riesgos, no existe la protección de costo cero. Comprender lo que realmente está haciendo es la medida de seguridad más importante al invertir.