ビットコイン史上最大のオプションが間もなく期限切れになります。グラスノード：市場はまだ下値リスクを織り込んでおり、BTCの新年のボラティリティが勃発する可能性がある
史上最大のビットコイン オプションがまもなく期限切れになります。オンチェーンデータ分析機関のグラスノードは、市場は依然として低ボラティリティで防御的な構造を維持しており、短期的な価格動向は引き続き限定的になる可能性があると指摘した。
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この記事の内容
オンチェーンデータ分析機関グラスノードは昨日（19日）、X上でビットコイン（BTC）のオプション（オプション）史上最大の期限切れイベントが間もなく発生するとする文書を発表したが、ビットコインのスポット価格は依然として最近のショックの範囲に限定されており、明確な方向性はまだ見えていない。グラスノードは、このオプションの満了が市場ポジションをリセットするだけでなく、その後の価格動向に影響を与える重要な転換点になる可能性があると考えている。
デッキ上の最大の $BTC オプションの期限が切れ、スポットは依然として最近のレンジ内に留まっています。このスレッドでは、イベントへのポジショニングとボラティリティのシグナル、そしてなぜこの期限が次の価格動向にとって重要になるのかについて考察します。 pic.twitter.com/lRtj6c3SxX
— glassnode (@glassnode) 2025 年 12 月 19 日
市場は下値リスクを織り込み続けている
グラスノードの分析は、ビットコインオプション市場への参加が大幅に冷え込んでいることを指摘した先月。全体的な資本フローは軽くなっており、短期的な上昇物語に対する市場の信頼が弱まっていることを示している。しかし、下値リスクに対する保護を求める投資家の需要は依然として存在しており、プットオプションへの需要は消えていません。
ボラティリティの観点から見ると、インプライド ボラティリティ (IV) は、すべての満期にわたって同時に低下します。これは、短期ヘッジやレバレッジ上昇に対する市場の需要が減少していることを表しており、ビットコイン価格の傾向は比較的制御された範囲内にとどまると予想されます。現在のアット・ザ・マネー（ATM）のインプライド・ボラティリティは約44％で、市場心理がより保守的になっていることを反映し、最近の最高値から10ポイント以上低下している。
構造指標の観点から、グラスノードは、25日間の歪度（スキュー）が依然としてプットが大半を占めるプラスの範囲にあること、つまりプットの価格設定が依然としてコールの価格よりも高く、市場が引き続き下値リスクを織り込んでいることを意味すると指摘した。このような歪構造は通常、価格が「きれいに突破」する直前の環境には現れません。
オプション取引は依然として守備的なオペレーションに偏っています
さらに、市場では裁定取引と売りボラティリティ戦略が依然として主流です。グラスノード氏は、今回の米連邦準備理事会（ＦＯＭＣ）会合以降、１週間のボラティリティのリスクプレミアムはプラスの状態が続いており、これは年末までにインプライド・ボラティリティが収束することを背景に、ボラティリティを売って金利（キャリー）を稼ぐ戦略が依然として魅力的であり、実際の価格変動の抑制にも役立つ可能性があるとの見方を示した。
資金の流れの観点から見ると、全体の取引量は突出していないにもかかわらず、今週のオプション取引は依然としてディフェンシブオペレーションに偏っており、コールよりもプット流入の割合が高い。グラスノードは、マーケットメーカーの現在のポジション構造は「マルチガンマ」に偏っており、価格が変化した際には動的ヘッジを通じて調整されると指摘した。このメカニズムにより、年末までにスポット市場の短期的な変動がさらに抑制される可能性がある。
市場のボラティリティは新年に再び激化すると予想されます
最後に、Glassnodeは、過去1年間のビットコインオプション市場の急速な成長に伴い、オプションの期限切れとヘッジメカニズムが価格に与える影響はますます重要になっていると結論付けました。この記録破りの有効期限イベントは、市場ポジションとマーケットメーカーのエクスポージャー構造を包括的にリセットします。ポジション調整完了後、年明けには市場のボラティリティが再び激化することが予想される。
