Bitfinex Alpha #183》BTC 바닥 신호 등장
Bitfinex는 이번 주에 연구 보고서를 발표하여 BTC가 반등한 후 판매자의 모멘텀이 점차 고갈되고 바닥의 조짐이 있다고 밝혔습니다.
(잠정 요약: Bitfinex Alpha #182》비트코인은 고점 이후 30% 이상 하락했으며, 가격 바닥은 여전히 확인하기 어렵습니다)
(배경 보충: 미국 비트코인 보유고는 최대 90,000개에 불과합니까? 분석: 108,000 BTC는 Bitfinex 피해자에게 반환되어야 합니다)
비트코인은 상당한 반등을 경험했습니다. 지난 주에는 최근 최저치보다 15% 이상 상승하여 93,116 USD를 기록했습니다. 이는 시장이 사상 최고치에서 35.9% 되돌림하면서 가장 극적인 주기 조정을 경험한 후에 나온 것입니다. 그러나 매도 압력은 지속되었으며 비트코인은 즉시 4.1% 하락한 주를 시작했습니다.
이번 반등은 '시간 차원'에서 볼 때 시장이 점진적으로 지역 바닥에 접근하고 있지만 바닥이 '가격 수준'에 확립되었는지 여부는 아직 지켜봐야 한다는 당사의 이전 견해와 일치합니다. 레버리지의 급속한 청산, 단기 보유자의 항복 매도, 매도 모멘텀의 점진적 고갈 등으로 인해 시장은 안정화 단계로 진입할 수 있는 기반을 갖추고 있다고 판단됩니다.
온체인 데이터는 이 주장을 더욱 강화합니다. aSOPR(조정된 비용 대비 이익 마진)이 1 아래로 떨어졌습니다. 이 신호는 2024년 초 이후 세 번째로 발생했으며 손실 실현의 역학은 2024년 8월과 2025년 4월의 순환적 최저치와 동일합니다.
현재 손실 깊이도 상당히 상당합니다. "기업 조정 실현 손실"은 일일 4억 340만 달러로 증가하여 이전 주요 주기 최저치에서 나타난 손실을 초과했습니다.
이러한 손실은 일반적으로 더 깊은 하락이 시작되기보다는 패닉 매도가 끝났다는 신호입니다. 파생상품 시장도 비슷한 '순서대로 재설정'되는 모습을 보였습니다. 비트코인의 시장 전체 미결제약정(OI)은 591억 7천만 달러로 최고치인 941억 2천만 달러보다 크게 낮아져 레버리지가 질서 있게 청산되었음을 나타냅니다.
OI의 지속적인 위축은 현물 가격의 상승을 동반하는데, 이는 이번 물결이 투기적 위험 선호도의 반등이라기보다는 '숏 커버링'에 더 가깝다는 것을 의미합니다. 이는 취약성이 감소하고 4분기에 보다 지속 가능한 반등을 위한 기반을 마련하려는 희망과 함께 "시장이 보다 안정적인 통합 기간으로 전환하고 있다"는 견해를 강화합니다.
최근 미국의 거시적 데이터에 따르면 소비자 활동 둔화와 강력한 기업 투자 사이의 괴리가 점점 더 커지고 있는 것으로 나타났습니다. 9월 소매판매는 급격하게 둔화되어 0.2% 증가에 그쳤고, GDP 관련 비교도 마이너스 영역에 빠졌습니다. 높은 물가와 관세로 인한 정체된 소득 증가로 인해 가계 지출이 계속 압박을 받고 있습니다. 동시에 PPI는 전월 대비 0.3% 상승했고 에너지 비용은 3.5% 급등해 업스트림 가격 압력이 여전히 끈질기게 남아 있음을 나타냅니다. 이후 소비자 신뢰지수는 88.7로 하락해 가계가 고용 시장에 대해 더욱 신중해지고 원자재 소비를 줄이면서 소비자 신뢰도가 하락했습니다.
반면 미국 기업들은 적극적으로 자본지출을 늘리고 있다. 기업 투자의 주요 지표인 핵심 자본재 주문은 9월에 0.9% 증가해 8월 이후의 모멘텀을 이어가며 예상을 크게 웃돌았습니다. 관세 불확실성이 제조 산업의 일부를 압박하고 있음에도 불구하고 기업은 계속해서 AI, 자동화 및 생산성 장비에 더 많은 투자를 하고 있습니다. 이러한 기업 투자 물결은 애틀랜타 연준 GDPNow가 3분기 GDP 연간 성장률을 3.9%로 예측하면서 강력한 성장 전망을 뒷받침합니다. 신중한 소비자와 자신감 있는 기업 사이의 뚜렷한 대조는 경제적 신호의 차이가 커지고 있음을 강조하며, 이로 인해 연준은 12월 정책 회의에서 가시성이 제한되고 고르지 않은 신호에 직면하게 됩니다.
지난주 기관들이 비트코인으로의 통합을 더욱 심화시키면서 시장에 분명한 변화가 나타났습니다. BlackRock의 최근 SEC 제출 자료에 따르면 "전략적 소득 기회 포트폴리오"가 IBIT 보유량을 14% 늘렸고 총 노출량은 239만 주에 달했습니다. 이러한 움직임은 전통적인 보수적 채권 펀드조차도 이제 비트코인 ETF를 자산 배분을 위한 다각화 도구로 사용하기 시작했음을 강조합니다. 동시에 더 큰 제도적 전략을 수용하기 위해 IBIT의 옵션 포지션 한도를 늘리는 제안을 포함하여 시장 구조적 지원이 늘어나고 있습니다.
업계 전체가 유동성 압박을 받고 있음에도 불구하고 ARK Invest는 암호화폐 자산에 대한 투자를 계속 늘리고 있습니다. 이 회사는 하루 만에 9,300만 달러 이상을 매입하여 Coinbase, Circle, Block 및 자체 ARK 21Shares Bitcoin ETF에 대한 보유 자산을 추가했습니다. ARKK 펀드에서 코인베이스의 비중이 5%를 넘는 가운데, 이 기관의 공격적인 축적은 암호화폐 관련 주식이 월별 급격한 하락세에 직면하고 있음에도 불구하고 디지털 자산에 대한 장기적인 신뢰를 반영합니다.
이러한 제도화의 물결을 더욱 강화하면서 텍사스는 미국에서 비트코인에 공개적으로 투자한 최초의 주 정부가 되었으며, 새로 출시된 주 차원의 비트코인 준비금 계획의 일환으로 IBIT 구매에 500만 달러를 할당했습니다. 금액은 적지만 상징적으로 의미가 크며 인프라가 구축되면 ETF에서 'BTC 직접 보관'으로 전환하는 시작을 의미합니다.
